2021年1月、ビットコイン価格の大きな調整があった。その時、世界の暗号市場の時価総額は急速に縮小し、わずか数ヶ月で2.9兆ドルから1.6兆ドルになっていた。アルトコインの何百万ドルもの暗号資産を蒸発させたのです。
避けられない価格補正にもかかわらず、暗号には、ベンチャーキャピタルと呼ばれる、長期的に暗号プロジェクトをサポートし、バックアップすることができるエンティティが存在します。パラダイムは、複数のスタートアップを活用して、暗号の土地で巨人になった最も評判の良いベンチャーキャピタルの一つです。そして、この記事では、Paradigmのベンチャーキャピタルについて説明し、それをカバーします。
- パラダイム概要。
- ポートフォリオ分析の
- パラダイムのパフォーマンス
- 投資論。
パラダイムのポートフォリオを分解して、今後の展開を見てみましょう。
パラダイムとは？
パラダイム は、ビットコイン2017年バブル以降、市場に投資してきた暗号に特化したベンチャーキャピタルです。他のベンチャー投資会社と比較してかなり遅いスタートにもかかわらず、パラダイムは速いペースで動いています。このベンチャー企業は現在、様々な資金提供プロジェクトから数十億ドルの暗号資産を運用しています（最新のファンドは$2.5Bの価値がありました）。
VCとして旅を始めたParadigmは、チームの能力とプロジェクトの実用性を証明できれば、シードラウンドや多くの後のラウンドから著名なプロジェクトと長期的に付き合うことができるようになりました。
パラダイム社のメインサイトに書かれているように、エンジニアリング、スマートコントラクトの監査、人材管理、開発戦略など、技術的な仕事と運用の両方で潜在的なアイデアを活用することになります。
2021年末、Paradigmは以下を発表した。 25億ドルのメガ投資ファンド a16zの$2.5資金調達を上回った（ニュース：2022年、a16zは$9Bベンチャーファンドを調達した）。Paradigmの最新ファンドは、新しい新興メタで市場が日々変化しているため、暗号の受け入れの速さを示した。
パラダイムチーム
パラダイムは、パラダイムの協力者を含め、42名以上のチームメンバーが在籍しているため、大きなベンチャー企業です。現在、チームは採用活動中で、エンジニアや財務の先輩などを募集しています。
フレッド・エーサム
フレッド・エーサム は、パラダイムベンチャーキャピタルの共同創業者であり、米国最大の暗号取引所であるコインベースの元共同創業者である。Three Arrow CapitalsのSuzhu、Spartan CapitalのJason Choiと同様に、EhrsamもNYのGoldman SachsでFXトレーダーとしてトレーディングの経歴を持っています。
フレッド・エーサムの名前は、24歳と25歳の時にタイム誌の「世界を変えた人物」やフォーブスの「30歳以下の30人」に選ばれている。このように、彼は若くして多くの重要なマイルストーンを達成している。ブロックチェーン技術の未来を信じるEhrsamは、市場で大きなVCを経営する際に、自分の評判と富を築くためにキャリアの近道をしたのです。
マット・ホァン
Matt Huang は Paradigm のもう一人の共同創業者であり、Sequoia Capital の元パートナーである。フレッドと同じく、YCombinatorが投資したHotspotsのファウンダーとしてスタートアップを始めた。BytedanceやInstacartなどのテック企業にも投資し、2012年に最初のビットコインを購入した。
パラダイム社の2人の共同創業者は、ビットコインの価格が2桁の数字で取引されていたときに投資したように、早くから暗号ゲームに皮肉った。2018年、EhrsamはSequoia CapitalでHoangと出会い、その後2人でParadigmというベンチャー企業を立ち上げることにしました。
情報通り、両方の共同設立者は、暗号スタートアップを頭からつま先までブートストラップするために新しいベンチャー企業を立ち上げることに駆り立てられています。パラダイムは、経験豊富な2人の共同創業者の助けを借りて、必要なサポートを提供する能力があります。
パラダイムポートフォリオ
ポートフォリオの概要
パラダイムは、2018年のビットコインマニア絶頂期の直後に設立され、現在まで積極的に運用を続けています。ファンドの規模が大きいにもかかわらず Paradigmはクリプトランドで40以上のスタートアップ/企業に投資した.Spartan Capital（60以上の投資）やBinance Labs（数百の投資）のような他のベンチャーキャピタルと比較すると、この投資数はまだ控えめなものです。
Paradigmがイグジットした暗号関連企業は、Coinbase、Compound、Tagomiと3社あります。Paradigmのポートフォリオを分解し、様々な投資ラウンドを通じてスタートアップとどのように開発の旅に出るかを見てみましょう。
レイヤー1/2
- 0(1) ラボ は、2019年に軽量なCodaブロックチェーンに$15Mの投資を行い、CoinbaseとParadigmをつなぐ十字路のような存在です。2022年、最軽量ブロックチェーンは名称を変更しMinaとなる。
- オプティミズム前身はPlasma Groupで、ParadigmとIDEO CoLab Venturesが主導するシードラウンドで350万ドルを調達し、EthereumブロックチェーンのためのL2スケーリングソリューションを提唱しています。
- スタークウェア（StarkWare は、2021年3月に暗号ネイティブベンチャーParadigmが主導するシリーズB資金調達ラウンドで$75Mを調達しました。StarkWareの技術は、スケーリングとセキュリティのソリューションでEthereumブロックチェーンを加速させることを目的としています。2018年、ParadigmはStarkWareのために$30Mを資金調達するリードインベスターでもありました。2回の投資を経て、パラダイムはStarkWareに1億ドル以上を投資しており、ソリューション自体の将来性の高さを示している。
⇒ イーサリアムブロックチェーンの現在の限界を解決するために、スケーリングソリューションのOptimismとStarkWareにパラダイムは大きく投資しました。また、軽量ブロックチェーン「Mina」やブロックチェーン相互運用性「Cosmos」にも関心を示していた。
インフラ／データ
- フラッシュボット は、イーサリアムネットワークに悪影響を与えるMEV（Miner Extractable Value）裁定戦略を撃退するために、パラダイムが支援しています。パラダイムは、Flashbotsの成功がイーサリアムのブロックチェーンをスケールアップする未来の扉を開くことができると考えています。
- テンダーミントコスモス・ネットワークの中心的な貢献者。 がシリーズAラウンドで$9Mを調達 2019年3月に暗号ネイティブベンチャーキャピタルParadigmが主導しています。投資されたTendermintは、採用ラピッドモードに切り替え、持続可能なビジネスモデルを構築し、Cosmosの成長を継続させました。2018年から2019年にかけての暗号市場の下り坂の中で、$9Mは大きな投資でした。パラダイムは初期にCosmosの開発に参加した。
- 田上暗号取引会社である株式会社エヌ・ティ・ティ・ドコモは、以下のように結論付けています。 資金調達ラウンドで1,200万ドルの投資案件を実施 Paradigmが主導し、2019年3月にPantera Capital、Four Arrows、Multicoin Capitalが参加しました。を経て、現在に至ります。 $12M の投資で、TagomiはTagomiの全投資家から合計$28Mを調達した。Tagomiのターゲット顧客は、金融ソリューションとコンサルティングを求める代理店のみです。2020年5月、CoinbaseはTagomiを買収し、Paradigmは同社から撤退した。
⇒ 暗号取引会社に複数の暗号巨人が参加していたため、Tagomiは複雑な取引となった。Su Zhuはかつて、TagomiのCoinbaseの買収は、CoinbaseとTagomiの顧客である他の取引所との間に利益相反を引き起こす可能性があるという考えを共有しました。しかし、Paradigmは$10Mの投資の1年後にTagomiから撤退したことがわかります。Paradigmは光があればプロジェクトに長く留まることが多いので、これは早い動きと言えます。
フラッシュボット とTendermintは、MEV（Miner Extractable Value）の裁定取引と相互運用性の問題を解決するためにパラダイムが投資した。パラダイムは、現在の問題に対する解決策を持つプロジェクトや、市場に合った製品に投資することが好きです。
エンドユーザー向けサービス
- ムーンペイ暗号決済のインフラである「MoonPay」が資金調達 シリーズA資金調達ラウンドで、画期的な5億5500万ドルの投資 CoatueとTiger Globalが主導し、2021年11月にParadigmが参加者として加わりました。この投資により、チームへの増員、決済方法の改善、他大陸の未開拓市場の開拓など、あらゆる面で加速していく予定です。
- ファイヤーブロック レイズ シリーズB資金調達ラウンドで$30Mを調達 2020年11月にParadigmと他の投資家が主導しています。Fireblocksのクライアントは、Revolut, Celsius, BlockFi, Nexo, PrimeTrust,… が同社の暗号資産振替を利用している。
- コインスイッチクーバー レイズ シリーズA資金調達ラウンドで$15Mを調達 2021年1月にParadigmとRibbit Capitalが主導。その後、2021年10月に、インドに特化した暗号プラットフォームは、より大規模な取引に相当する取引を締結しました。 別の資金調達ラウンドで2億6,000万ドル Paradigm、Coinbase、a16z、Ribbit Capital、Sequoia Capitalなどが主導しています。インドでは、CoinSwitch Kuberの他に、WazirXとCoinDCXが競合しています。
⇒ 2020 – 2021年に複数の高速ブロックチェーンプラットフォームが出現してインフラが盛んになったので、パラダイムは他の同行投資家と共に、暗号フロンティアプロジェクトに10億ドル近く投資した計算になる。Paradigmは、2020年～2021年は、ユーザーの日常を円滑にするためのアプリケーションを最前線で構築するプロジェクトに投資する時期であると認識しています。
デリバティブ/DEX
- ユニスワップ時価総額で最大のDEXである、Uniswapは、2019年第2四半期にParadigmが主導したシードラウンドで$1Mを投資されました。ParadigmのUniswapへの投資は、チームメンバーを増員してイーサリアムベースのDEXの開発を加速させることを目的としていました。2021年のブルランでは、Uniswapはイーサリアム上で最大のDEXとなったため、Paradigmの最高の投資先の1つでした。
- オピンERC20規格上の分散型オプションプロトコルであるOpynは、Paradigmが主導する資金調達ラウンドで6.7Mドルを調達し、2021年2月にドラゴンフライ（シードラウンドのリードインベスター）に参加しました。
- シンセティクス合成資産とコモディティのためのDeFiプラットフォーム「Synthetix」。 が$12Mを調達 2021年2月にDAOの国庫からトークンセールでCoinbase Ventures、Paradigm、IOSGから。
- エフティーエックス 終了 シリーズBラウンドで900ドルの巨額投資2021年7月にParadigm, Sequoia Capital, SoftBank, Thoma, Ribbit Capital, Multicoin Capital,… を含む、900ドルのメガ投資を行いました。FTX取引プラットフォームは、Sam Bankman-FriedがBinanceのCEOに次いで暗号で2番目に裕福な人物になることを助ける主な要因である。FTXへの大規模な投資は、ユーザーベースをさらに拡大するためです。
- オスモ は、Cosmosのクロスチェーンの未来に、Paradigmが大きく賭けたものです。2021年10月、パラダイムが主導する 2100万ドルの投資ラウンドを実施 Nascent、Figment、Terraform Labs CEO Do Kwonなど、Osmosis Foundationの財務からトークンセールで、Cosmos上で最も野心的なDEXを実現するために投資されました。この賭けは、パラダイムがイーサリアムエコシステム以外に投資した最初のDEXとなりました。
- dYdXデリバティブ市場である 3AC、DeFiance Capital、Hashed、Paradigmが主導するシリーズBラウンドで$10Mを調達しました。 を投資家として2021年1月に実施。その後、シリーズCでイーサリアム以外にも展開するためにパラダイムや他のベンチャーキャピタルから$65Mを調達し、取引プラットフォームは以前a16zとPolychain capitalが主導するシリーズAラウンドで$10Mを調達しています。トップVCからの3倍の驚異的な投資案件により、dYdXは現在、時価総額と収益の面でデリバティブ市場をリードしています。
⇒ DEX/デリバティブのカテゴリでは、Paradigmがスタートアッププロジェクトの資金調達やSeriesラウンドに参加することが多い。ウェブサイトにも記載されていますが、Paradigmの投資先は 100万ドルから1億ドル を各案件に投入し、プロジェクトの開発にレバレッジをかける。
ベンチャーキャピタル/企業
- ブロックファイ は、Paradigm、ParaFi Capital、Jump Capital、CMS Holdingsなどが加わり、3回の資金調達ラウンドで$100Mを投資した。さらに2021年3月には$350MのシリーズD投資ラウンドを完了し、会社の価値を$3Bと評価し、機関投資家へのさらなる拡大を加速させている。
- コインベース（Coinbase は、Paradigmの共同創業者がCoinbaseの共同創業者であったことから、Paradigmと密接な関係にあることがわかります。Coinbase VenturesとParadigmが共同でCoinSwitch Kuber、0(1) Labs、Synthetixなどの投資案件を行ったことが確認できます。パラディグムは出資したプロジェクトがCoinbaseに上場されるのをサポートする可能性があると推測できる。
- ギットコイン分散型資金調達プラットフォームであるGitcoinは、Paradigmが主導する資金調達ラウンドで1130万ドルを調達し、IDEO、The LAO、1kx、Electric Capital、…が参加しました。
貸出・利回り
- メーカーDAO 財団、米ドルペッグの分散型安定コインDAIを創設、資金を調達 MKRの売却で2750万ドルを調達 (MKR全体の5.5%)をParadigmとDragonfly Capitalに売却し、2019年12月にアジア諸国へのプラットフォームの影響力を拡大する。
- オイラーパーミッションレスのDeFiレンディングプロトコルが、以下のような問題を提起しました。 シリーズAラウンドで$8M 2021年8月にParadigmが主導。顧客は、比較的公正なレートでプラットフォーム上の暗号資産を借り入れ/貸すことができます。
- ジェットプロトコルソラナに関する貸し出しプロトコル、提起 Paradigmが主導するフォローオンラウンドで$6.8Mを調達しました。, Solana Ventures, 3AC, and other investors in November 2021.この投資案件は、Jet ProtocolのDeFi製品ロードマップを加速させるためのものです。本投資は、Jet Protocolの長期的な発展のための足掛かりとなります。
- 化合物 は、Andreessen Horowitz a16z、Paradigm、Bain Capital Venturesなどが主導するシリーズA資金調達ラウンドで$25Mを調達した2019年のDefiスタートアップである。投資家は、完全なサポートで暗号市場を支配するために、コンパウンドと計画しました。CMPの時価総額はATH値で$4Bに達したので、投資は成功したことが判明した。
⇒ コンパウンドとメーカーDAO は、TVLがそれぞれ$6.6Bと$15Bで、ニッチな勝者であることが判明した。 オイラー は2021年12月に発売され、本稿執筆時点ではEulerのTVLは$27Mで安定しており、CompoundやMakerDAOのようなTVL数に達するには長い道のりである。
イーサリアムベースの2つのプロジェクトの成功により、パラダイムはソラナブロックチェーンの未来を信じ、ジェットがその可能性を最大限に発揮することを信じています。
NFT/メタバース
- ゾーラ, “Uniswap for NFTs” , Fred Ehrsamは、2021年3月にParadigmに投資されたと述べた。
- スカイメイビス (アクシーインフィニティのベトナムの会社)を育てました。 シリーズBラウンドで$152Mを調達 a16z、Paradigmを投資家の一人として含む。SkyMavisは、Ethereum上のゲームはスケーラビリティからそれ自体が制限されていたので、スケーリング進行を継続するためにサイドチェーンRoninを構築します。
- ロイヤル3LAUのNFTプラットフォームであるロイヤルは、楽曲の権利に焦点を当てたNFT音楽マーケットプレイスを構築するため、パラダイムとファウンダーズ・ファンドが主導するシードラウンドで1600万ドルを調達しました。
- フラクショナル は、2021年8月にParadigmが主導する$7.9Mの投資を終了し、NFTのコレクター、クリエイター、開発者向けのNFTマーケットプレイスを構築しています。
⇒ Paradigmは、ほとんどのNFTマーケットプレイスやNFTプラットフォームの超初期段階に投資しています。同社はリードインベスターとして参加し、プロジェクトを初期からサポート。SkyMavisは現在、NFTゲームのエコシステムを構築するためにRoninサイドチェーンの開発を育てているため、NFTゲームのロールモデルとなった。
その他
- タックスビット暗号税務・会計ソフトの「TAXbit」は、IVP、Insights Partnersが主導する$130MシリーズBをクローズし、シリーズAで$100Mを調達後、2021年8月にParadigmに参加しました。
- スペースメッシュブロックチェーンのインフラ企業である、同社は2018年にParadigmの参加により$15Mの投資を受けたので、最初のParadigm投資の一つかもしれません。
- ヌメライヘッジファンドとEthereumベースの予測市場プロジェクトである、2019年3月のNMRトークンセールで、大手ベンチャーキャピタル（ParadigmとPlaceholder）から$11Mを調達しました。
- ジェネシスクラウドマイニングサービスを提供するビットコインマイニング企業であるGenesisは、2021年9月にFTX、NYDIG、Ribbit Capital、Electric Capital…などParadigmが主導する戦略資金ラウンドで431Mドルの投資を完了した。
- ベットデックスSolana上に構築されたスポーツベッティングプロトコル、FTXとParadigmが主導するシードラウンドで、評判の良い名前を含む$21Mの投資を締結しました。2021年11月、Solana Ventures、Sino Global Capital、Lightspeed Venture Partnersを含むFTXとParadigmが主導するシードラウンドで2100万ドルの投資を完了しました。
- リフレクサー Labsは2020年8月にa16zの参加によりParadigm主導で$1.68Mの投資案件を締結しました。チームはETHの価格に密接に追随するRAIと名付けられた反射型アセットを構築する予定であった。
⇒ 2021年、Paradigmが他の新興ニッチのプロジェクトでいくつかのスタートアップを選択的にポートフォリオに追加。BetDEXとTAXbitは、ポートフォリオを多様化し、異なるカテゴリの暗号市場を密接にフォローするための努力でParadigmの投資である。
パラダイムはどのエコシステムに投資したのか？
パラダイムが投資したのは テンダーミントとオスモシス を巨額投資で買収。同社は、TendermintがCosmosのバックボーンであり、OsmosisがCosmosエコシステムのゲートウェイDEXであることを見抜いた。ブロックチェーンの相互運用性は、すべてのブロックチェーンが相互転送と相互通信のために接続されたときに、ブロックチェーンの未来です。
2021年末から2022年1月にかけて、CosmosとOsmosisは牽引力を増しながら上向きになっていた。クロスチェーンの物語に煽られ、相互運用性を構築するプロジェクトは、ビジョンの実現に長い時間が必要なので、長く続けられる新しいメタを作り出したのである。
パラダイム・ポートフォリオに従うべきか？
パラダイムパフォーマンス
Paradigmは様々なカテゴリの暗号スタートアップでポートフォリオを埋め尽くしましたが、Paradigmが投資したそれらのプロジェクトトークンのパフォーマンス（2021年初頭の価格によるATH価格）を以下のように見てみましょう。
- Uniswap（UNI）：850%。
- コンパウンド(COMP)：550
- メーカーダオ(MKR)：850
- ミナ（MINA）。630% （2021年7月時点）
- エフティーエックス（FTT）。1290%
他のベンチャーキャピタルと同様に、パラダイムは定期的にニュースや記事を発行し、暗号空間をより深く掘り下げることに熱心な読者にサービスを提供しています。
Paradigmが書いた他の記事を読む。 https://www.paradigm.xyz/writing/
パラダイム投資論
Paradigm undoubledは、資本、能力、ネットワーク効果の点で、暗号空間の最大のベンチャーキャピタルの中にランクされています。それは、テーゼの原則に厳格に従うことによって、Compound、MakerDAO、UniswapなどのいくつかのEthereumベースのスタートアップのインキュベーションに成功しました。Paradigmの投資テーゼを導く一般的で共通したステートメントを探ってみよう。
- 後の投資ラウンドで、シードラウンドではめったにない。 Paradigmはシードラウンドで投資したプロジェクトは5件のみで、この数十億の投資会社の関心を明らかにしている。そのほとんどが新興企業の戦略ラウンドとシリーズラウンドに投資している。また、Paradigmは、将来のアップサイドを示すスタートアップには、より多くの投資をすることを望んでいる。
- リードインベスター。 前節までのパラダイム社の詳細な投資案件を見ると、パラダイム社は常にリードインベスターとして参加しているという結論に達することができます。パラダイムがリードインベスターとなったプロジェクトは、パラダイムチームの能力に依存することができます。
- 長期的な投資。 Paradigmは現在、暗号空間全体で40以上のプロジェクトに投資を管理しています。その中で、Paradigmは3つの暗号プロジェクトを終了させ、さらなる拡大のために他の適切な投資家に譲渡する時期が来たと感じたと記録しています。
- あらゆる開発面でのサポート 前述の通り、パラダイムはスタートアップを成熟期（ユニコーン、デカコーン）に持っていくために、資金だけでなく労力も投資することができます。
2022年のパラダイム
我々は、暗号の土地全体で新しいメタと投資のテーゼの多くを通過してきました。しかし、Paradigmは今や暗号の海を泳ぐベンチャーキャピタルのクジラなので、そのテーゼは最初から強固なものです。
このチームは、シードラウンドから資金を提供し、プロジェクトを支援するスタイルを維持し、ユニコーンのスタートアップになる可能性があります。相変わらずパラダイムはマイナーパートナーはおろか、セカンダリーインベスターとしてもほとんど投資に参加しない。
ParadigmはCosmos EcosystemとEthereum向けL2ソリューションに出資する予定です。 投資会社はすでにOsmosis、Tendermint、Optimism、StarkWareなど、いくつかのプロジェクトを長期的なサポートのためにバッグしているため。
まとめ
今回は、Paradigmの詳細情報とポートフォリオ、そしてこの暗号ネイティブベンチャーキャピタルのテーゼについて、いくつかの考察を行ってきました。
以上、ParadigmとそのVCを取り巻く状況についてお伝えしました。概要を理解していただき、私たちの洞察が皆様のお役に立てれば幸いです。今後も他のVC向けの記事を掲載する予定です。ご期待ください。
