トークノミクスは、暗号投資といえば最もポピュラーな用語の一つですが、誰もがそれを徹底的に理解しているわけではありません。この言葉は一見すると理論的に単純に見えるが、深く潜れば潜るほど複雑になってくる。
そのため、この記事では、トークノミクスの見識的な情報を含めて紹介します。
- トークノミクスの定義と、トークノミクスの分類方法について。
- 一般的な暗号と特にDeFiにおいて、どのようにトークノミクスが重要な役割を果たすか。
- トークノミクスを評価するための様々な側面。
- 完全なトークノミクスの構成要素。
- トーケノミクスがプロジェクトの生産性に与える影響。
- 効率的なトークノミクスと非効率的なトークノミクスのケーススタディ。
専門的な知見が多くなるため、自分にとって有益なポイントをメモしておくとよいでしょう。では、はじめましょう。
免責事項です。 この記事の目的は、主に建設的な情報と個人的な視点を提供することです。 財務的なアドバイスではありません。
トークノミクスとは？
トークノミクスという言葉は、2つの言葉から構成されています。 トークン と 経済学.したがって、Tokenomics という言葉は、経済学のトークン化バージョン、または暗号トークンをどのように開発し、プロジェクトの経済に適用することができるかと定義することができます。
なぜトークノミクスが重要なのか？
この質問に答える前に、一緒に小さなクイズに答えてみましょう。
下の絵を見て、暗号市場をトランプゲームに見立てて想像してみてください。そのゲームには、次のような多くのプレイヤーがいます。
- 開発者 Andre Cronje、Vitalik Buterin、…？
- マーケットメーカーです。 CZ Binance, Sam FTX,…?
- 主要なベンチャーキャピタル a16z、Multicoin、ParaFi、……？
- 個人投資家の皆様へ。 ほとんどの人が（私も含めて）。
では、誰が一番近くにいるのでしょうか？誰がゲームをコントロールしているのでしょうか？絵に描いた餅で、孫正義ですらゲームに近づけないのであれば、我々のような個人投資家は結果を待つだけの観客に過ぎないのです。
実際、それが真実であることがわかります。私たちは、マーケットメーカー、ビルダー/デベロッパー、トップベンチャーキャピタルによって作られたゲームに参加しているのです。ICO/IEO/IDOのトレンドから、複数のブロックチェーンとエコシステムにわたるNFT、GameFiのトレンドに至るまで。
次の質問です。 どのようにしてゲームをコントロールするのでしょうか？答えは、トークンです。 トークンは、投資家が取引に使用し、信頼を置くことができる製品です。しかし、トークンは、評判の良い開発者、ビルダー、マーケットメーカーによっても作られています。ご存知のように、暗号市場はゼロサムゲームであり、確かに誰もが利益を得たいと考えています。では、誰が損をするのでしょうか？
マーケットメイカーが何をしているのか、儲けるためには、トークンの運用方法を理解する必要があり、言い換えれば トークノミクスです。
引き続き、ビッグネームによるトークノミクスの運用方法を探ってみましょう。
トークノミクスの構成要素
コイン/トークン供給
以前は、Total SupplyとCirculating Supplyの2つが頻繁に使用される定義でした。それにもかかわらず、CoingeckoとCoinMarketCapの両方が最近、新しい用語を補完しています。最大供給量（Max Supply）、これはかなり紛らわしい。
この言葉をより理解しやすいように、ビジュアルイラストを交えてさらに説明します。
1.総供給量 は、流通しているトークンとロックされたトークンの合計数から焼失したトークンの数を差し引いたものと定義される。総供給量は、プロジェクトに完全に適合するように、開発チームによって最初に決定されます。
より具体的に言うと、総供給量には2つのタイプがあります。
固定総供給量。 Total Supplyはあらかじめ決められており、変更することはできません。例えばビットコインの総供給量は2100万BTC、Uniswapの総供給量は10億UNI、…
総供給量の未確定。 Total Supplyは、プロジェクトの特徴によって変更することができ、さらに以下のように分けることができます。
- 採掘により総供給量が増加する。 例えば例えば、イーサリアムネットワークのパフォーマンスに応じてETHトークンが採掘されたり、ユーザーがPancakeswapでFarming活動に参加するとCAKEトークンが採掘されたり……。
- 燃焼によりTotal Supplyが減少する。 例えば、こんな感じです。Binance Coinの初期Total Supplyは2億BNBで、時間の経過とともに1億BNBに焼失している、、、。
- Total SupplyはMint and Burnモデルにより常に変化しています。 例えば、以下のようなものです。Algorithmic Stablecoin (FEI, AMPL,…), Crypto-backed Stablecoin (DAI,VAI,…), Centralized Stablecoin (USDT, USDC,…) などのStablecoinのTotal Supplyです。
2.流通供給量 は、市場で流通している取引可能なトークンの総数として定義されます。
3.最大供給量 は、将来到達する可能性のあるトークンの総数として定義されます。
4.トークンの供給量を分析する
3つの異なるコイン/トークンのトークン・サプライの指標を示します。
- ETH: イーサリアムトークンには最大供給量がなく、イーサリアムネットワークを利用する需要が存在する場合にのみ鋳造されます。鋳造された後、ETH はいかなる当事者によってもロックされることなく循環する（循環供給量＝総供給量）。
- SRM。 美容液は、最大供給量100億SRMで設計されています。現時点では、1億6,100万SRM（総供給量）しかありませんが、現在市場に流通しているのは5,000万SRM（流通量）です。
- 近日公開: Near ProtocolのToken Supplyは、最も基本的でよく見かけるものです。最初はMax Supply = Total Supplyで、10億NEARに達するまでNEARトークンがアンロックされます（Circulating Supply）。
時価総額＆amp;完全希薄化評価額
マーケットキャップ は、そのトークンのCirculating Supplyに対するプロジェクトの総市場価値です。Market CapをCirculating Supplyで計算すると、以下のような式が成り立ちます。
マーケット・キャップ = 循環供給量 * トークン価格
完全希薄化評価額(FDV) は、そのトークンの総供給量に対するプロジェクトの総市場価値である。式を適用することで、Total SupplyでFDVを計算することができます。
FDV = 総供給量 * トークン価格
なぜ、PriceよりもMarket Capが重要なのか？
現在、トークンの価格は様々な要因に左右されます。ファンダメンタルズ分析以外にも、以下のような要因にも左右されます。 循環供給 そのトークンの例えば、10,000,000ドルの時価総額を持つトークンAを考えてみましょう。
- 流通供給量が10,000,000 Aトークン => 1 Aトークン = $1.
- 流通在庫が10,000,000,000 Aトークン => 1 Aトークン=0.001ドルです。
流通するトークンの数は数千から数十億までありますが、マーケットキャップはトークンやプロジェクトの成長に直接影響を与える重要な要素であることは間違いないでしょう。
例えば、以下のようなものです。 の場合は アベ とコンパウンドを比較すると、ファンダメンタル分析により、両プロジェクトは貸金業において同等のポテンシャルを持っていると想定できます。その結果、コンパウンドのMarket Capは、AaveのMarket Capに到達する可能性があります。
価格面では、1つのCOMPトークンは1つのAAVEトークンよりも価値があります。しかし、CompoundのMarket CapがAaveより低いため、COMPの方が高い成長性を持っています。両者のMarket Capが等しくなれば、COMPトークン1個の価格は735ドルに達するでしょう。
トークン ガバナンス
現時点では、1万を超えるコインやトークンが存在する。それにもかかわらず、すべてのトークンがビットコインのようなDecentralizedモデルに従っているわけではなく、Centralizedモデルによって統治されているトークン／コインも多数存在することになる。ここでは、トークンを基本的に3つのタイプにフィルタリングすることにする。
非中央集権的なもの。 分散型トークンは、完全にコミュニティによって統治され、いかなる組織にも属さない。例えばビットコイン、イーサリアム、…
中央集権的であること。 中央集権型トークンは、トークンの指標とその基礎となるプロジェクトを完全に制御する主要な組織によって管理されています。通常、Tether、TrueUSDm などのフルバックアップされた安定コインプロジェクトや、Huobi、FTX などの中央集権型取引所がこれにあたります。
中央集権型から分散型へ。 元々中央集権的であったが、その統治権が後にコミュニティに委譲されたコイン/トークンがまだ存在する。
例えば、以下のようなものです。当初、バイナンスコインは完全にバイナンスによって統治されていました。しかし、Binance Smart Chainと「Validator Spotlight」プログラムの開始後しばらくして、BinanceはBSCネットワークとBNBトークンを徐々に分散化し、ユーザーに統治権を与えるようになりました。
トークンの割り当て
トークンがステークホルダーにどのように分配されるか、その分配が妥当かどうか、そしてそれがプロジェクトにどのような影響を与えるかを示す重要な指標である。
1.チーム
これはプロジェクトの開発者チームのために確保される割り当てで、創設者、開発者、マーケティング担当者、アドバイザーなどの建設的な貢献者が含まれます。理想的には総支給量の20%程度です。
- もし割り当てが 小さすぎるは、チームが持つ 開発意欲が湧かない を開発する動機がない。
- もし、配分が が巨大すぎるの場合、コミュニティは を保持する動機がない。 トークンは圧倒的に一党によって操作されるため、保有する動機がありません。チームは、中央集権的にプロトコルを統治したり、トークンの価格を意のままに操る全能力を持つことになります。
2.ファンデーションリザーブ
この積立金は、将来、プロジェクトやその製品を開発するために使用されます。この部分には特に基準はなく、通常Total Supplyの20〜40％を占める。
3.流動性鉱業
Liquidity Miningの割り当ては、特に2020年9月からの凄まじいDeFiの流れから、最近よく登場するようになりました。このセクションに割り当てられたトークンは、複数のDeFiプロトコルにまたがるLiquidity Providerのインセンティブとして鋳造されています。
4.シードセール/プライベートセール/パブリックセール
この部分に貯まったトークンは、資金調達イベントで使用され、一般的にシードセール、プライベートセール、パブリックセールで構成されます。
5.エアドロップ/レトロアクティブ
アーリーアダプターを惹きつけるために、プロジェクトはしばしばユーザーに少量のトークン（通常、総供給量の1～2％）をエアドロップすることがある。
2019年以前は、エアドロップに参加するための条件は、Twitterでプロジェクトの投稿に「いいね！」「フォロー」「リツイート」といった簡単なアクションだけでした。
しかし、2020年以降、Airdropに参加するためには、より難しい目的が求められるようになり、ユーザーはAirdropやRetroactiveの報酬を受け取るために、製品を直接使用し、対話する「Skin in the Game」を余儀なくされるようになりました。有名な事例をいくつか挙げると ユニスワップ(UNI), 1インチネットワーク(1INCH),…
6.その他の割当
この配分は、マーケティング、戦略的パートナーシップ、その他の費用など、各プロジェクトによって柔軟に調整することが可能です。当然ながら、この部分はTotal Supplyの数パーセントに過ぎない。
2つの期間の違いに気づくことができます。
- 2017 – 2018: Publics Saleが50％以上、Insidersがそれ以下。例えばada, eth, xtz, atom,…
- 2019年から 公売が20～30％、インサイダーが最も多い。例えばニア、アバックス、ソル、…
それに対して
- 公売の配分が地域に露出している。
- インサイダー配分は、チーム、バッカー、…にのみ公開されます。
この背景には、かつてプロジェクトのトークンは使用例が少なく、開発者チームは手始めに資金を必要としていたことがあります。しかし現在、暗号市場は多数のベンチャーキャピタルの登場を目撃し、トークンはさまざまなブロックチェーン・プラットフォームで利用できるようになったため、インサイダーと財団がトークンの大部分を保有するようになったことが説明できます。
トークン公開
トークン・リリースとは、トークンを流通させるための計画です。Token Allocationと同様に、Token Releaseはトークンの価格だけでなく、コミュニティのトークン保有意欲に大きな影響を与えます。現在、トークン・リリースには2つのタイプがあります。
1.トークンを予定通りリリースする
トークン解放のスケジュールはプロトコルによって異なるが、3つのタイプに分けることができる。
1年未満 1年以内に100%トークンをリリースするプロジェクトは、開発者やチームが献身的ではなく、プロジェクトに長期的な価値を生み出す気がないことを示しています。
3年〜5年まで。 これは、暗号市場が急速なペースで変化しているため、トークンを完全にリリースするための理想的な時間枠です。2017年-「メインストリーム」になり始めた時期から数えると、暗号市場は現在、わずか5年目です。
1年ごとに、市場は様々な非効率的なプロジェクトを排除し、同時に生産的なプロジェクトを維持してきました。そのため、3～5年というのは、チームの成長意欲だけでなく、プロジェクトを継続的にサポートしようというコミュニティのモチベーションも刺激する、最適な数字なのです。
10年以上 Bitcoinを除き、10年以上のToken Releaseスケジュールを出すプロジェクトは、10年以上トークンのインフレを受けなければならないため、開発者、保有者ともにモチベーションを上げることが難しくなります。そのような長い期間、チームが生産的にプロジェクトを成長させることができるかどうかは不確かである。
結論として、トークン・リリースは2つの核となる要素を満たすように設計される必要があります。
- トークン保有者のメリット
- トークンが解放されたときの価値（インフレ）。
トークンが製品の作業速度より早く放出されると、インフレにより価格が下がり、トークン保有者は興味を失ってしまう。
2.要求に応じてトークンを放出する
起こりうるインフレに対処するため、プロジェクトによっては、特定の時間枠ではなく、柔軟な基準でトークンをリリースすることにしています。これによって、プロジェクトは状況に応じて必要な調整を行うことができます。
例えば、以下のようなものです。 メーカーDAO は、特定のトークン・リリース・スケジュールを持ちません。プラットフォーム上の実際の需要に応じて、MKRトークンの数は、Lending/Borrowing活動があるときにのみMKRトークンがリリースされるように合理的に変更される予定です。
トークンセール
トークンセールは、伝統的な市場における資金調達イベントと同様に考えることができ、企業は株式を売却することで資金を調達します。暗号市場では、株式はトークンに置き換わる。
伝統的な企業は通常5回の資金調達ラウンドを開催しますが、暗号プロジェクトは3回だけです。事業評価は、異業種間、地域間、規模間で異なることがあります。しかし、シリーズCでは、有望な企業は1億ドル以上で評価されることがあるというのが通説です。
- 伝統的な企業 プレシード、シード、シリーズA、シリーズB、シリーズC。
- クリプト・プロジェクト シード、プライベートセール、パブリックセール
暗号市場の平均的なビジネス評価は、この市場がかなり新しく、そのMarket Capがまだ先進国の株式市場のそれよりもはるかに小さいため、低くなっています。
1.シードセール
シードセールとは、あるプロジェクトの最初のトークンセールである。このラウンドでは、ほとんどのプロジェクトのプロダクトはまだ開発中です。シードセールは、いくつかのプロジェクトがスタートするための最初の資金調達とみなすことができます。
シードセールに参加するベンチャーキャピタルの多くは、高いリスクのある投資を受け入れています。その見返りとして、プロジェクトが成功すれば、高い報酬を受け取る可能性があります。
2.個人売買
シードセールの参加者がリスクテイク型資本であるならば、プライベートセールでは、より大規模で有名なものが登場します。このラウンドでは、ほとんどのプロジェクトがシードセールの後に製品を発表し、その可能性を証明しています。
3.一般販売
パブリックセールは、コミュニティのための資金調達ラウンドです。プロジェクトは、2017年のようにICOの形でトークンを発売することも、IEOやIDOの形で第三者を介して発売することも可能です。
4.公平なトークン配布
しかし、プロジェクトによっては、トークンセールを行わず、Testnet、Airdrop、Staking、Liquidity Providingなどを通じてトークンを配布しているものもあります。このように、プロジェクトはコミュニティの目から見てより「公正」であり、したがって、一般ユーザがよりアクセスしやすくなっています。
有名なフェアローンチプロジェクトとしては、ユニスワップ（UNI）、スシスワップ（SUSHI）、Yearn Finance（YFI）、などがある。彼らはいかなる手段でも資金調達を行わず、その代わりに実際のユーザーや支援者にトークンを配布した。
このモデルの長所と短所をいくつか。
- 長所です。 トークンはプロジェクトの貴重な貢献者に公平に分配され、シードセール＆ランプ、プライベートセール投資家がトークンを「ダンピング」する状況を改善することができます。
- 短所 このプロジェクトは、もしかしたら製品開発に使える資金の一部を「逃す」かもしれない。
5.トークンセールがトークノミクスに与える影響
各トークンセールラウンドの価格差に共通の基準はない。パブリックセールのトークン価格はプライベートセールの2倍になることもあれば、プライベートセールのトークン価格はシードセールの2倍になることもある。これは完全にプロジェクトに依存します。
とはいえ、合理的な比率で維持することが義務付けられています。各セールラウンドの価格差が大きすぎると、初期の投資家はトークンを早期に売却する傾向があります。逆に、後発の投資家は他のトークンセールラウンドに参加する意欲を失ってしまう。
さらに、プロジェクトは投資家をより平等に扱うために、「トークン・リリース」機能を実装する予定です。低い価格で購入されたトークンはより長い期間ロックされなければならず、反対に高い価格で購入されたトークンは早くロックが解除されます。
トークンの使用例
トークン・ユースケースとは、そのトークンの用途や目的のことです。トークン保有者にもたらす利益に基づいて、そのトークンがどのように使われ、その価格がいくらになるべきかを示すもので、トークノミクスの最も重要な要素である。
トークンは一般的に次のような用途に使われます。
1.杭打ち
ほとんどのプロジェクトがネイティブトークンでのステーキングをサポートしており、ステーキングで追加トークンを獲得できるため、より多くのトークン保有者のインセンティブになっています。
Stakingは、ユーザーが自分のトークンをプロトコル内にロックすることを要求し、市場で流通するトークンの数を減らし、その結果、そのトークンの価格にプラスの影響を与えます。Proof-of-Stake メカニズムを使用するネットワークでは、ステーキングされたトークンの数が増えるほど、ネットワークはより安全で分散化されたものになります。
例えば、以下のようなものです。 カルダノ(ADA) は、2021年に0.2ドルから2ドル（＋1,000％）に成長しました。理論的には、カルダノに投入されるお金は10倍でなければならないことになる。
しかし、そうではありません。その成長の背景には、流通供給量の75％がステイクされたことで、流通するADAが減少し、市場の売り圧力が下がり、それゆえADAの成長を刺激しているからです。
2.リクイディティ・マイニング(ファーミング)
ユーザーはDeFiプロトコルで流動性を提供し、報酬としてプロジェクトのネイティブトークンを受け取ることができる。
例えば、以下のようなものです。 ユニスワップがUNIを受け取るために流動性を提供する、、、。
3.取引手数料
トランザクションを実行するために、ユーザーはトランザクションを確認するValidatorに少額のトランザクション手数料を支払う必要があります。各ブロックチェーンは、取引手数料の支払いとして別のネイティブトークンを使用する（通常、ブロックチェーンプラットフォームプロジェクト）。例えば、以下のようなものです。
- イーサリアムはETHを使用します。
- Binance Smart ChainはBNBを使用。
- SolanaはSOLを使用。
- PolygonはMATICを使用しています。
4.ガバナンス
前述したように、プラットフォームはプロジェクトの決定によってCentralizedにもDecentralizedにもなりうる。とはいえ、現在ほとんどのDeFiプロトコルはDecentralizedのガバナンスモデルを採用している。
その結果、トークン・ホルダーはプラットフォーム上でアイデアを提案し投票する権利を持つ。提案は、取引手数料、トークン・リリースのスケジュール、あるいはプロジェクトを別のブロックチェーンに拡大することなど、より深刻な問題に関連することもある。
現在、Uniswap、Sushiswap、Compound、…といった著名なDeFiプラットフォームがDecentralized Governanceモデルを適用しています。しかし、この許可に必要なトークンの数が多すぎるため、コミュニティの大部分は、変更を提案する代わりに投票することしか許可されていません。
5.その他の利点 (Launchpad,…)
最近、Launchpad機能を製品に補完しているプロジェクトもあります。これは、ユーザーがトークンを賭けてプラットフォーム上のトークンセールイベントに参加したり、抽選イベントに参加してNFT、…を受け取ったりすることを要求するものです。
例えば、以下のようなものです。 PolkastarterはPOLを、DAO MakerはDAOを、それぞれステークする必要がある。
トークノミックケーススタディ
免責事項 これらはあくまで個人的な見解であり、いかなる場合においても財務的なアドバイスと見なされるべきではありません。
注意してください。 トークノミクスはプロジェクトを評価する上で欠かせない指標ですが、他の多くの側面の中の1つに過ぎません。トークンの価格に直接影響を与える唯一の要因ではありません。
効率的なトークノミクスと非効率的なトークノミクスの事例をいくつか紹介しますので、簡単にご理解いただけると思います。
効率的なトークノミクス
1.バイナンスコイン(BNB)
トークン供給
- 最初の総供給量200,000,000 bnb.
- トークンのリリーススケジュール。5年（現在100％アンロック）。
- 循環供給が100,000,000BNBになるまで、トークン焼却メカニズムが適用される。
⇒デフレで、トークン価格が上昇し、BNB保有者がプロジェクトを信じる動機付けを作る。
トークン使用例
それにもかかわらず、トークン供給は最近のBNBの驚異的な成長の主な理由ではなく、BNBトークンがBinance ExchangeとBinance Smart Chainネットワークの両方で使用されるように設計された方法なのです。
- バイナンス取引所 取引手数料の削減、Launchpadへの参加、ステーキング、レンディング＆ボローイング、デリバティブ、…。
- Binanceスマートチェーン。 ネイティブトークン、ネットワークコストの支払い、ステーク、ファーム（流動性ペアを作る際にBNBを必須トークンとして使用、イーサリアムのETHと同様の状況、これがBNBの成長を導くカギとなる）。
バイナンスはBinance Payも開発しており、今後Binance Payが成功すれば、BNBが最も人気のある決済通貨の1つになる可能性があります。
その結果です。 BNB価格は20ドルで横ばいとなり、ATH650ドル（+3,250%）まで劇的に上昇し、現在も約300ドル（+1,500%）で推移しています。
BNBのトークノミクスの詳細はこちらで確認できます。 こちらをご覧ください。.
2.パンケーキスワップ(CAKE)
CAKEは、Binanceスマートチェーン上のAMM DEXであるPancakeswapのネイティブトークンです。
トークン供給
- ケークには総供給量がありません（ケークの数は無制限です）。
- 530,000 CAKEトークンがシロッププール、ファーミングプール、ロッタリープールを通じて毎日配布されています。
- CAKEはPancakeswapの商品を使用したときに燃やされます。
トークン使用例
CAKEは、シロッププール（ステーキング）、IFO（ステーキング）、くじ、予想（支払い）など、Pancakeswapのあらゆる機能で適用できるように設計されています。
=> CAKEの総供給量は未定ですが、PancakeswapはCAKEの循環供給量を管理し、トークン放出とトークン燃焼のバランスを維持する上で素晴らしい仕事をします。Pancakeswapは、CAKEへの応募と購入の需要を増やすことに長けているだけでなく、CAKE保有者のインセンティブをうまく持続させることにも長けているのです。
その結果です。 CAKE」の価格は0.4ドルからATH40ドル（+10,000%）に上昇し、現在は14ドル（+3,500%）で推移しています。
BNBのトークノミクスの詳細を見ることができます。 こちらをご覧ください。.
非効率的なトークノミクス
センザンコウ(PNG)
PNG は、Avalanche上のAMM DEXであるPangolinのネイティブトークンです。PNGはある程度CAKEと機能が似ていますが、個人的にはPangolinはそのトークンの設計に重大な問題があり、生産的に機能していないと思っています。
理不尽なトークン供給
当初、PNGの総供給量は538,000,000PNGでした。4年ごとに、市場に流通するPNGトークンの数は半分になります。これはビットコインと同じ手法で、パンゴリンはトークンを完全に解放するのに36年かかる。
しかし、BTCはSOV（Store Of Value）資産として認められ、巨大な暗号コミュニティから信頼されているのに対し、PNGは新しく開発されたトークンです。暗号市場が10年しか存在しないのはもちろん、パンゴリンチームが36年間ずっとプロトコルを開発できる保証はありません。
収益とトークン解放価値のバランスが取れていない
現在、毎日175,000PNGがアンロックされており、これは約197,500ドルの価値に相当する。一方、Pangolinの収益は$30,000/日にも達しない。これではPNGがインフレトークンになってしまい、トークン保有者がプロジェクトに興味を失い、トークンを売却してしまう結果になります。
したがって、トークンに投資する前に、プロジェクトを多面的に見る必要があります。プロジェクトは、文書で書かれた理想的なシナリオを簡単に「作る」ことができますが、そのシナリオを実践できるかどうかは、リアルタイムのデータと証明が必要です。プロジェクトは期待通りの収益を得ることができるのか？
⇒トークン放出のスケジュールが不適切、PNGトークンをパンゴリンで効率的に適用できない。トークノミクスの「理想的なシナリオ」とリアルタイムのデータが一致しない。
その結果 15ドルのピークに達した後、PNGの価格は1.2ドル（12回に分割）とかなり低下しています。2021年4月から5月にかけて暗号市場が強い上昇傾向を見せた時も、PNG価格は目立った上昇を見せなかった。
2021年9月、AVAX、SNOB、XAVA、…といった様々なアバランチトークンがその価格を大きく伸ばしましたが、PNGはまだ極めてゆっくりとした動きをしていました。PangolinはAvax Labsに支えられているが、Pangolinは今やTrader Joeに追い越された。
ケーススタディに対する視点
前述したように、トークノミクスのデザインは何かに執着しているわけではありません。製品モデルやプロジェクトが目指す分野によって、チームはそれに応じて適切にトークノミクスを調整することができます。
トークンを評価することは、そのアプリケーションを分析することだけでなく、そのターゲット市場を調査することでもあります。
その市場区分はどの程度大規模なのか？ユーザーは何人いるのか？トークノミクスのデザインは、プロジェクトへの適用とトークン保有者の利益との間でバランスが取れているか？
例えば、こんな感じです。 Pancakeswap（CAKE）は当初から、TVL（Total Value Locked）の観点から2番目に大きなDeFiエコシステムであり、膨大な数のユーザーを抱えるBinance Smart Chainをターゲット市場と定めていました。
この状況を理解したPancakeswapチームは、ユーザーと投資家を惹きつけるために、膨大なトークン割り当てを流動性マイニング報酬に確保するよう、トークノミクスを設計しました。その後、PancakeswapチームはCAKEに対する買い需要を高めるために、Pancakeswapが提供するあらゆる機能にCAKEを適用しました。
まとめ
トークノミクスに関する記事を一通り見てきました。ここでは、注目すべき点をまとめてみました。
- トークノミクスは、トークン供給、トークン配分、トークン売却、トークン放出、など多くの要素から構成されています。
- トークノミクスはプロジェクトを評価する上で必須の要素ですが、トークンの用途やターゲット市場など、検討すべき要素は他にもまだいろいろあります。
- トークノミクスは数多くの方法で設計することができます。しかし、プラットフォームがどれだけの収益を得るか、プロジェクトがどのようにそのトークンの価値を捕らえるかが最も重要である。
このセクターについて、その構成要素や意味など、より貴重な知見を得るためにお役に立てたなら幸いです。
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